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特朗普又在酝酿新一轮地域政治风险,季度伊始美国国债流动性成新焦点

这个季度的糟糕开局提醒了我们注意市场情绪 我们在周三见证了更多的周中交易。这一交易日代表了4月的帷幕和第二季度的初步冲刺阶段。在前一周,从2月- 3月的系统性动荡中可以明显看出,形势有所缓和。美国股指等基准股指不仅出现了反弹,还出现了盘整模式,似乎为随后的突破做好了准备,从而推动更大范围的复苏。然而,市场状况有一种可能会影响传统的基本面和技术面的预期。对于在全球资本市场中引领潮流的道琼工业指数而言,尽管一些关键事件风险超过了令人不安的预估,但上升楔形/三角形形态似乎是教科书式提示的延续,指数还是下跌了一点。尽管这种绝对的变化并没有延伸到近代史上的极端变化,但下跌的差距与前几周的波动形成了呼应。对于那些寻找统计数据的人来说,季度开始的跌幅超过4%是几十年来最糟糕之一。道指单日变动率及20日平均变动率图表(每日) 在笔者的观点中,将上一交易日的表现与前几个季度的开始相比较有些武断,因为时间框架与更标准的每周时间间隔不太相符。另一方面,有大量的投资者资金在这些较长周期的指定产品周围流动。大型基金通常会在第一季度进行再平衡,而随着全球经济衰退的可能性越来越大,第一季度的动荡并不意味着投资者对未来三个月中使用投机性资本的热情。在这个前提下,从全球股市到新兴市场,再到高收益投资,许多风险偏好资产都表现类似。当然,问题是这些可能有时限的资金流入是否会延伸至本周下半周甚至更长的时间内的正常交易。过去五周的表现不需要太多提示,也需要认识到未来的基本面可能也会痛苦。“风险偏好”资产的相对表现图表 事件风险关注更大的地缘政治风险和流动性问题人们很容易将过去这段时间的低迷归结为对事件风险的简单反应,并因此而情绪低落。这对于那些寻求解释并带有潜在看涨财经数据的人而言是“安慰”,因为这可能意味着下一次有利的数据更新可能会挽回颓势。但随着美国发布3月ISM报告,周三全球制造业数据也随之更新。该指数回落至收缩区间(低于50),新订单指数录得11年来最差表现。然而,衰退是意料之中的,总体数据也没有预期的那么糟糕。归根结底,美国将于周五公布的服务业数据更能反映经济增长,今天公布的每周初请失业金人数和周五的美国非农就业数据将更能说明问题,人们普遍预计,未来几周的数据将显示经济将陷入衰退。在大规模经济刺激计划的背景下,看到这种对可预测数据的反应——美国按说正在制定第四阶段基础设施计划——提醒我们,系统性问题还在前面。标准普尔500指数与美国ISM制造业和服务业调查的图表(每月) 全球经济陷入衰退是一条令人不安的基本面道路,无疑会影响市场风险情绪。然而,这种巨大的动机或多或少会随着高度的可见度和一定程度的预先警告而发展。还有另一种动荡的过程,它可能以错位的形式(例如通过流动性渠道)扰乱投机规范的困境。在美国国家安全顾问报告称,该国将与其他大型能源生产国合作以遏制油价波动之后,美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)在推特上发表了一条令人不安的声明,称伊朗可能正试图攻击美国在伊拉克的资产。在这种环境下,地缘政治触发因素可能会发挥作用。与此同时,美联储(FED)再次采取行动稳定金融体系,宣布放松对大型银行的资本金要求,同时允许将外国国债持有量转换为美元,此举旨在缓解对美国具有系统重要性的主权债务市场(面临无风险基准)的压力。会有用吗?美国10年期国债收益率与圣路易斯联邦储备银行金融压力指数(每月)

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