专家:外汇市场势将跌穿“瀑布式下降”的低点

2020-4-11

最近几天,美国股市大幅上涨,道琼斯指数本周飙升了12%以上,创下了有记录以来的最大单周涨幅之一,同时较3月份的低点上涨了30%以上。随着股市从3月份的低点大幅反弹,市场参与者开始猜测股市是否已经触底。对此,MarketWatch的专栏作家mark Hulbert在周五(4月10日)表示,从历史来看,美国股市在很多指标上都远未触底,还将再次跌破3月份的低点。

2020年的冠状病毒熊市已经成为历史了吗?许多乐观的多头人士会让你相信,熊市已经结束,因为标普500指数下跌了。标准普尔500指数较3月中旬的低点上涨了20%以上。这符合牛市的半官方定义。

因此,从狭义上讲,多头是对的。但从更广泛的意义上说,MarketWatch专栏作家马克•休伯特(mark Hulbert)认为,他们的论点是,希望胜过经验。如果从定义上说,我们正处于一个新的牛市,那么我们应该问一个不同的问题:今年晚些时候,股市会触及一个新的低点,比3月份的低点还要低吗?

赫尔伯特认为,股市肯定会再次下跌,并跌破3月份的低点。”我对过去熊市的研究揭示了一系列主题,每一个主题都指向未来几周或几个月打破3月低点,” Hulbert说。

虽然股市自3月23日低点以来的反弹是爆炸性的,但这并非史无前例。自从道琼斯指数在19世纪末创立以来,38次在相同的短时间内实现了相同或更多的涨幅,而且都发生在大萧条时期。

这一不祥之兆强烈地提醒我们,在灾难性的长期下跌的背景下,市场可能会大幅上涨。以ned Davis research的牛市和熊市日历为例。在1929年至1930年代末的股市崩盘期间,股市出现了不少于6次的牛市。如果时光倒退,Hulbert想知道在1939年关于大萧条的采访中,投资者是否会注意到牛市。

表达同样观点的另一种方法是,衡量首次下跌结束与最终熊市结束之间的天数。ned Davis的日历上有11个熊市,其中道指从2020年2月的高点跌至3月的低点,跌幅超过37.1%。如下图所示,在这11个熊市中,最终的熊市低点是在首次下跌后的137天。如果我们把这个平均值加到3月份的低点,我们得到8月7日,熊市可能在这个时候结束。

市场情绪还不够绝望,股市需要进一步下跌

市场情绪也表明,美国市场正处于低点。这是因为通常的模式是熊市的底部伴随着完全的悲观和绝望。这不是我们在过去几周看到的情况。事实上,情况恰恰相反——投资者急于宣布最糟糕的时期已经过去。

换句话说:当熊市最终见底时,你甚至都不会问这只熊是不是死了。那时,你更有可能完全放弃股市,承认失败,并警告任何愿意倾听的人,任何反弹尝试都只是一个空头市场陷阱,目的是引诱容易上当受骗的多头。

波动提供了线索

通过观察芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX),可以得出类似的结论。对1990年以来所有熊市的分析表明,波动性指数几乎总是在熊市达到最终低点之前达到峰值。仅有的两个例外发生在9 / 11恐怖袭击之后,以及1998年历时两个月的熊市结束时,当时长期资本管理公司(long term capital management)破产。在这两种情况下,波动性指数的峰值都出现在熊市低谷的同一天。

除了这两个例外,在熊市中,波动率指数从高到低平均提前90天。在这次熊市中,波动率指数在3月16日见顶,再加上90天,然后目前的熊市预计将在6月14日跌至最低点。

总而言之,投资者应该为市场重新测试3月份的低点做好准备。事实上,根据ned Davis research的一项分析,在过去的一个世纪中,道琼斯指数有70%的时间都跌到了瀑布底部以下。

事实上,瀑布下降并没有一个通用的定义。ned Davis Research报告的作者、美国首席策略师Ed clissell和高级定量分析师Thanh Nguyen将其定义为“数周内持续抛售,连续上涨不超过两天,交易量激增,投资者信心崩溃”。这显然是合理的,市场从2月份的高点到3月份的低点的自由下跌必须符合这些标准。

开启交易之旅