美股缓慢上涨、好日子要来了?封锁下的美国杠杆有多恐怖

2020-4-1

一些市场参与者可能对市场在新一周开盘时的表现感到失望,因为该上涨的幅度并不像上周那么强劲。然而,笔者认为,道琼斯指数、其它全球指数、新兴市场、套利交易和其它风险情绪基准指数的市场表现,是我们可以期望的最令人放心的结果。也就是说,在这种环境下,我们所经历的温和和温和的看涨倾向可能会在几乎没有任何警告的情况下被颠覆。我们将不断面临这样的提醒:全球经济已经陷入停滞,而收益率已跌至历史上从未有过的水平。在这种环境下,期待一个全面的投机将是不现实的——甚至是纵容投机。

道指走势图和开盘价及一日变动率(每日)

我们在这些市场中所面临的风险是预期波动率持续居高不下。从标普500指数所衍生、受欢迎的VIX指标超过80时急需缓解,但尽管如此,我们仍未超过60。为了比较,这是与过去两个月低于20的平均值进行的比较。此外,这并非美国基准指数独有的现象。在各种投机性资产中,衡量预期波动性的指标仍处于高位——当然,它们应该如此。鉴于历史低回报率和总体市场价值明显高于历史平衡水平,如果投机引起恐慌,崩盘的理由并不难找。
波动率指数与标准普尔500指数的交叠图(每月)

在不可避免的不稳定性和极端的稳定之间不断的推拉
笔者目前评估未来基本形势的方法是对市场风险情绪的推动和拉动。一方面,就在过去三周实施的大规模全球刺激计划,支持了人们的乐观情绪。这一努力是全球性的,在全球范围内已达到数万亿美元。这将有助于减轻相当大的痛苦。但它的规模是否足以弥补大萧条以来最严重的经济紧缩?随着3月和4月发布的数据越来越深入,经济报告将不断提醒我们,我们已经开始步入衰退。刺激计划已经通过了吗?像美国众议院议长建议的那样在4月20日提出的后续计划是否足够?这取决于群众的集体解读,笔者将密切关注。

“衰退”及“衰退”Google趋势图

随着全球范围内的变化,笔者将对即将到来的重大更新进行报道。在周一的交易中,市场聚焦首位的经济数据是欧元区信心指数,该指数出人意料地好于预期(经济景气指数为94.5,而非91.6),但从前值来看,该结果无疑较差。在未来,20国集团(G20)财长和央行官员将集体发布最新数据,尽管从他们日益减少的资源中拿出更多资金的可能性,值得怀疑。总部位于美国的世界大型企业联合会(Conference Board)的消费者信心调查(consumer sentiment survey)将对变化持更开放的态度。继密歇根大学数据之后,这份报告将对全球最大的集体GDP杠杆进行一次健康检查,并且深入到美国的封锁措施之下。

Wilshire 5000,股票市场及美国经济政策不确定性图表(每周)

在统计数据出来之前,投机的预期就会改变
当我们观察经济状况和头条新闻以了解我们当前的状况时,请务必记住投机市场的性质。 它们往往是由于对未来的期待而动摇,而这种预期既建立在有形数据本身的基础上,也建立在集体解释的基础上。这就是为什么笔者要考虑投机情绪。提到笔者上周末在Twitter上做的民意调查,大约83%的回复者认为,我们最近的反弹坦率地说,只是暂时摆脱了普遍趋势。这与标准普尔500指数的IGCS指数(即IG客户情绪指数)相当接近,该指数约为70%的净空头。

笔者在推特对道琼斯指数走势进行了调查

并非所有的投机行为都有看跌倾向。与美国指数的“避险”观点形成鲜明对比的是,衡量美国原油市场增长倾向的情绪指标带有明显的看涨倾向。自1月中旬以来,通过IGCS计算价差合约(CFD)配置的大宗商品的净多头仓位已超过75%,但仅过去几周的多头仓位就大幅增加。这是17年来的最低水平,是对经济前景的不祥预兆,并提醒人们,单靠投机利益是无法推动经济增长的。
美国原油CFD在IG的持仓图(每日)
 

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